投资要点航空板块规模增长，盈利波动：2018年，我国航空业整体保持较快增速，运输总周转量1206.4亿吨公里，旅客运输量6.1亿人次、货邮运输量738.5万吨，同比分别增长11.4%、10.9%、4.6%，全行业完成营业收入约8750亿元，同比增长17%，发展态势良好。但是受到汇率和油价的双重不利影响，行业整体盈利水平有所下降。由于利空因素逐步减弱，以及国内航空需求的持续增长，预计2019年航空板块整体盈利水平将显著提升，有较好的投资机会。
铁路板块受益公转铁政策，盈利正增长：近几年，国家密集推出“公转铁”政策，带来了铁路运量的提升，以大秦铁路(601006)为例，2018年大秦线累计货运量4.51亿吨，全年维持日均120万吨以上满产能运输，我们预计2018年大秦铁路净利润增速为0-8%。铁龙物流(600125)三季报中预告了全年的净利润情况：公司预计2018年度实现归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比将增加17,711.9万元，同比增加53.5%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润与上年同期相比将增加16,187.1万元，同比增加51.2%。
快递板块依旧具备成长性，A股上市公司增速高于行业：得益于拼多多等新兴电商对用户的渗透，电商零售市场增速回升，快递行业推动力进一步增强。2018年，全国快递服务企业业务量累计完成507.1亿件，同比增长26.6%；业务收入累计完成6038.4亿元，同比增长21.8%。
市场集中度进一步提升，A股快递公司业务量增速高于行业平均水平，前三季度A股上市快递公司取得了高于行业的收入增速，除圆通速递外，其余上市快递公司均已披露2018年预计净利润，其中顺丰控股同比-8.6%-10.3%，申通快递同比35-50%，韵达股份同比50-75%。
投资建议：航空板块，2018年国内航空业受到汇率和油价的双重影响，整体盈利水平下降，但利空因素自2018年末起逐步消退，国际油价自10月初达到峰值以后，已经出现明显下降，当前油价水平较高峰已下降超过25%。此外考虑到航空需求仍然保持增长，因此航空板块仍有较好投资机会，推荐当前估值已至合理区间的南方航空、中国国航，以及受汇率波动影响较小的春秋航空；铁路板块受益于“公转铁”政策的推进，预计铁路板块公司业绩会维持稳定的增长，推荐经营稳健、高股息的大秦铁路，坐拥营口港(600317)唯一铁路疏港通道沙鲅铁路的铁龙物流；快递行业依旧处于成长期，行业格局改善，集中度继续提升，价格战风险可控，各快递公司积极布局新业务，培育新的收入增长点，我们认为部分快递企业会取得远高于行业增速的业绩成长，推荐成本管控能力强的韵达股份，布局航空、打造差异化的圆通速递，理顺经营、边际改善明显的申通快递，建议关注向综合物流服务商转变的顺丰控股。
