报告要点事件描述本周一（4月22日），公募基金2019年一季报全部完成披露，交通运输行业2019年一季度配置比例为1.79%。
事件评论配置比例保持平稳，行业选择向弹性过渡。1）在普通股票型、偏股混合型、平衡混合型以及灵活配置型基金（开放式）口径下，2019Q1交运板块配置比例为1.79%，居于SW一级行业的第17位，低于标配比例（自由流通市值测算）1.23pct，从历史看，交运板块配置比例保持平稳，低配状态长期存在。2）2019Q1交运细分行业中仅航空、航运表现为配置比例环比提升，其中航空提升尤为明显，相较于2018Q4基金对交运板块的配置倾向于选择“铁公机”的防御性策略，2019Q1在行业配置角度更青睐于具有超额收益潜能的高β弹性品种。3）个股表现上，相较2018Q4重仓基金数目增多的为“铁公机”为代表的防御稳健类标的，2019Q1航空和油运标的重仓基金数目明显增多，而“铁公机”标的则表现为重仓基金数目下降，与行业配置变动相匹配。而表现相异的白云机场(600004)免税爆发临近带来的基本面改善预期增强或为其在2019Q1重仓基金数增多的主因。
从陆港通看外资策略，或为“布局成长板块，期待改革红利”。在陆港通代表的外资维度上看，陆港通持股占自由流通市值比例2019Q1提升约0.18pct，继续保持自2018年年初以来对交运板块的增配态势。在细分行业选择上，2019Q1陆港通持股占自由流通市值比例增加的主要为机场、快递和铁路行业，机场、快递为交运板块中典型的消费成长类行业，而铁路板块则是在铁路改革持续推进下具有改革红利释放潜能的行业。同时，以当前时点（4月19日）与2019Q1末相比较，外资仍然持续增配机场和快递行业，表现出对于交运消费成长属性行业的青睐。另一方面，个股表现与行业并无差异，机场、快递个股中深圳机场(000089)、顺丰控股等均有较明显增持，而铁路板块中广深铁路、铁龙物流(600125)同样有较大外资流入。从2019Q1陆港通持股表现，外资对于交运板块的投资策略或为“布局成长板块，期待改革红利”。
从稳健防御向弹性过渡，积极关注长期成长性标的。2019Q1持仓变化印证了“从稳健防御逐步向弹性过渡”的投资策略，航空配置性价比阶段性得以验证。外资视角上，机场、快递等行业中长期成长性标的值得关注。
