作者：安晓敏 王硕
中证鹏元资信评估股份有限公司
主要内容
COVID-19疫情对民航需求短期冲击巨大，若3月初基本全面复工，中证鹏元预计民航客运量最早将于5月恢复至疫前水平，全年客运量6.07亿人次，同比下降8%；若4月初才全面复工，客运量预计最早要到6月方能恢复至正常水平，全年客运量5.43亿人次，同比下降18%，需要关注的是，疫情持续时间延长将带来我国宏观经济的整体风险，对民航需求的最终影响将超预期。
中证鹏元预测2020年航空运输业全行业收入较上年下降460~1,100亿元，由于民航需求下降，运力供大于求，飞机利用率降低，航空公司还需承担租金、利息、维修、工资等固定成本，面临较大的亏损压力。此外疫情影响下中小型、民营航空公司压力最大，行业或将加速洗牌。
中证鹏元认为现阶段亟需出台财税金融政策降低航空公司成本压力、提升其流动性，帮扶航空公司度过危机。待经济活动恢复正常应及时采取推动民航需求增长、优化运力等措施，促进疫情后行业快速恢复。长远来看，还应加快建设航空运输重大基础设施项目、通用机场和临时起降点，满足民航需求的增长及提高应急处理能力。
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正文
预计我国民航客运量最早于5月恢复至疫前水平，全年航空运输业或将负增长，民营中小航空公司面临生存压力
COVID-19疫情对民航需求短期冲击巨大。疫情的爆发正值我国春运期间，全国各省纷纷启动重大突发公共卫生事件Ⅰ级响应并采取强力防控措施，文化和旅游部发布紧急通知暂停国内和国际旅游，多个国家或地区相继出台了对中国公民入境采取限制的措施，随着公众对疫情的认知加深较多旅客取消出行计划。由于我国1、2月份航空客流主要由春运、公商务、旅游需求叠加，疫情影响下各类出行需求均明显下降，民航客运量自1月23日（腊月二十九）开始同比下滑且幅度日益扩大，2020年春运全国民航发送旅客3,839.0万人次，同比下降47.5%。
预计我国民航客运量最早于5月恢复至疫前水平。复盘2003年SARS疫情后民航客运量恢复情况，可以看到尽管2003年6月初已经不再新增病例，但6月客运量仍同比下降42.77%，7月客运量恢复到疫前水平且当月同比增长2.3%，8月开始快速增长，民航客运量恢复增长时间取决于疫情何时基本得到控制，且滞后于疫情控制时间约1-3个月。若本次疫情在3月之前得到有效控制，3月初开始全面复工（情景一），中证鹏元预计民航客运量最早将于5月恢复至疫前水平，并且由于部分出行需求推迟，暑运客运量有望加速增长，全年客运量6.07亿人次，同比下降8%；若疫情持续至3月底才得到有效控制，4月初开始全面复工（情景二），则客运量预计最早要在6月方能恢复至正常水平，全年客运量5.43亿人次，同比下降18%，更重要的是，疫情持续时间延长将带来我国宏观经济的整体风险，对民航需求的最终影响将比预计的更大。此外，至2019年我国民航客运量已是2003年的7.56倍，且增速呈放缓趋势，且此次疫情传播速度和影响人数远超当年，民航需求恢复所需时间或超预期。
供给方面，预计疫情过后航班供给大概率收紧。一方面，波音737MAX复飞时间一再推迟，2020年我国民航运力增长受限；另一方面，疫情影响下航空公司运力投放势必下降。若疫情很快能得到控制，对于疫情过后供需我们仍维持之前紧平衡的观点。
2020年航空运输业或将负增长。疫情对航空运输业经营的冲击基本确定，在情景一和情景二的假设下，我们预测2020年航空运输业全行业收入较上年下降460亿元和1,100亿元。由于民航需求下降，运力供大于求，飞机利用率降低，航空公司还需承担租金、利息、维修、工资等固定成本，面临较大的亏损压力。
疫情影响下，中小型、民营航空公司压力最大，行业或将加速洗牌。对于三大航来说，疫情影响下暂时出现经营性亏损，但其实力强劲、资金储备较足，且外部支持较多，本身面临的风险较低；而中小型民营航空公司原本就存在规模经济不足，缺乏优质时刻航线资源等问题，目前客流量大幅下降的情况下现金流短缺情况更为严重，面临较大的生存压力；此外海航旗下各航空公司也面临很大挑战，海航集团自2018年一直处于流动性危机中，疫情冲击下旗下航空公司无法获得现金流。截至2019年底，我国大陆地区共有航空公司53家，其中民营10家，海航系12家，若部分航空公司航班持续停航，现金流极度短缺无法支撑其经营，2020年行业或将迎来一轮兼并重组。
建议出台组合政策帮扶航空公司度过危机、促进行业疫后快速恢复
现阶段亟需财税金融政策降低航空公司成本压力、提升其流动性，帮扶航空公司度过危机。2月5日召开的国务院常务会议已经提出免征民航企业缴纳的民航发展基金，对运输防控重点物资和提供公共交通、生活服务、邮政快递收入免征增值税，将部分缓解航空公司成本压力。在此基础上，各级政府和有关部委可从加大航线补贴力度、进一步税费减免、融资贷款等方面出台航空运输业扶持政策，降低航空公司税费负担，提供低息或免息贷款，支持发行疫情防控相关债券补充航空公司流动性，增强抗风险能力。此外，航空公司在疫情防控期间持续为社会提供运输服务以及参与应急保障运输，承担了较为重要的社会责任，疫情期间免费退票政策也使航空公司遭受损失，可考虑以疫情防控专项补贴形式给予一定补偿。
待经济活动恢复正常应及时采取推动民航需求增长、优化运力、加快基础设施建设等措施，促进疫情后行业恢复。首先，疫情后建议阶段性取消旅客缴纳民航发展基金降低出行成本，同时配套促进旅游消费等相关政策提升民航需求；其次，建议坚持 “控总量、调结构”安排2020年夏秋季航班时刻，引导航空公司合理安排运力投放，支持航空公司合作优化运力，避免运力过剩，以提升航空公司议价水平和航线经济效益；再次，长远来看，建议加快建设航空运输重大基础设施项目，力争三至五年内经济发达区域基础设施保证容量大幅提升，满足不断增长的市场需求；同时还应加快通用机场和临时起降点的建设，满足各紧急物资的运输要求，提高民航应急处理能力。
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